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金亚洲:定制家居行业深度报告:集中度提升的动力已经重新定义选

来源: 整理: admin时间: 2019-01-08

行业策略:我们认为这是一个定制家居行业即将在浓度迎来加速提升期。而价格竞争,渠道聚焦,全国容量分配和环境的需要,有利于提高浓度。其中,价格战是最直接有效的手段,以提高集中度。根据行业的价格战预计,通过我们的分析2000-- 2006年空调业内人士认为,声音提高了分红率的重要基因,只要牛股。已经上市的9家定制家居企业,索菲亚良好分红历史,欧派家居,我喜欢创造家相对强劲的自由现金流,在行业内尚品宅配有每股较高的未分配利润。与此同时,欧派家居和两个领先的现金储备足够索非亚。从成本方面考虑,索非亚具有最低的单位成本衣柜行业 ,我公司在中高端橱柜品牌相对定位幸福的家,单位成本较有优势,而欧派家居,我们认为,价格下调空间相对充裕初期的价格战预计综合毛利率波动概率低。

推荐组合:股票的股息收益率和成本的目的,我们建议欧盟送我回家和幸福的家庭,建议关注产品交付和尚索非亚。

行业观点

百个十亿定制家居市场,只有十个十亿少数公司。超过200十亿元+定制橱柜定制衣柜整体市场规模,不过十家十亿公司欧派只有一个 ,这说明低浓度。外部的经验,韩国汉森通过多品类,工程,业务发展和切成装饰领域,在2017年实现在韩国20%的市场份额。一样的空调产业周期之后,凭借价格战来实现提高浓度,2017 CR3浓度在70%以上。据此判断,国内定制家居行业的集中度可以达到推广,在这一阶段的上市公司,以促进大房子,准备好业务,有利于集中度提升。

主要有三倍方面的原因定制家居行业集中度低。 1)比上游人造板下是自定义行业浓度 2)定制家居行业作为一个整体,在这个阶段的盈利能力还是很强的,有外部融资有很强的吸引力; 3)与空调行业,定制家居的销售流程比较长,并有大量的服务行业,很难标准化流程。

未来定制家居行业集中度提升依靠?1)价格战:标杆成品橱柜定制橱柜的价格是显著较高,而单位成本不断降低的空间实际上已经带来了产品价格。 定制行业价格竞争标志着阶段结束时的平均毛利率下降至30%; 2)增加倾斜的部位,小品牌退出强制的门槛进驻连锁卖场,以及战略合作伙伴商店; 3)国家能力的自动布局是降低物流成本,形成替代补偿。当全国领先公司的生产基地的建成之日起,可以打开完整的价格战。4)国家环保压力,导致中小型企业开始关停的产能,以及消费者对环保的家居快速上升的需求,提高了企业的产品质量要求。

如何估值?如何选股?在15-21倍合理估值定制的家庭之间的参考价格战期间,估值空调。我们认为选股,在价格战的前夜可与股票的高股息收益率的潜力来选择,它通过出售股票收回交付的收入增长,成本价格战的成本在后期建议关注年初的价格战推荐率稳定的利润增长开始领先股票恢复。从成本方面,值得关注的是,在这个阶段,我们建议的单位成本低,价格调整空间相对充裕未来股票。

风险提示

房地产销售持续大幅下降的风险; 国内企业在业务大幅下降的项目资金自定义付款能力的风险; 外部资金产业的持续涌入的风险; 上市公司通过价格竞争,市场份额,增强风险低于预期。